PRESUMIENDO

Pocas veces en esta crisis hemos tenido un entorno tan favorable como el que está disfrutando España estas semanas. El Tesoro saca pecho de lo bien que le van las cosas, y hasta emite una nota que remite por email, presumiendo.

No era tan fácil hace unos meses conocer la participación de los no residentes, fundamentalmente porque no compraban y eso no era algo de lo que presumir, de modo que entonces no había email. De la última emisión a 10 años efectuada la semana pasada,  ya lo sabíamos todo al día siguiente sin tener que perseguir mucho la información. Basta ir a Bloomberg que resume el comunicado. Los inversores no residentes compraron más del 60%. Una cuarta parte se fue a inversores con base en Reino Unido, el 17% a países de la EZ, el 7% a países nórdicos, el 3% a medio oriente, y el 3% a EE.UU. No se sabe cuantos chinos, de los que tanto presumía el anterior Presidente.

Presume el Tesoro de que a fin de mes habrá colocado 27.000 millones, de los que 7.000 fueron los que correspondieron a esta emisión. ¿La cifra total precisa en el año? Entre 215.000 y 230.000 millones. No está mal para empezar  en un trimestre con muchos vencimientos,… prudencia amigo conductor, que el Tesoro lo estará haciendo bien,  y aunque no es invitada habitual la política a este espacio, cuidado, porque el asunto de la corrupción política puede empezar a ser algo que también se escriba en inglés.

Pocas veces nos han preguntado tanto sobre lo que pasa en España como con este asunto de la corrupción.  La última vez fue cuando hubo que explicar lo que se llamaron fusiones frías, difíciles de entender, más todavía de explicar, y a la vista de los resultados, finalmente inútiles. 

Mejor no presumir.         

DE BUHOS Y LOROS

No podremos decir que el Gobierno haya conseguido enderezar los indicadores. No al menos con la fuerza suficiente como para que los pronósticos sean revisados al alza y no a la baja como sigue siendo común. Pues usted dirá lo que quiera,  pero como en el chiste, el propietario del loro le pregunta al del búho que presume de las habilidades del bicho: pero…¿tu animal habla? Hablar no habla, responde el del búho, pero atiende con mucho interés.

Al Gobierno no le falta optimismo, y si hace unos días fue el Ministro de Economía el que hablaba de creación de empleo en el último trimestre de 2013, ayer correspondió al Director General del Tesoro. Según el alto funcionario, el Tesoro está en una posición “muy confortable” y dice, desmintiendo los cálculos de que anteayer presentaban economistas del Lloyds Bank, que no es que sean los más listos (hubieron de ser rescatados) pero son ingleses, que la institución –el Tesoro- prevé unas necesidades inferiores en un 8% a las de 2012.

Quizá resulte que el búho es un loro, y finalmente hable, pero hasta donde llegamos los observadores, lo que vemos es búho, no loro. Y como vemos búho, no vamos a repetir como loros lo que el Director General del Tesoro nos ha soltado ayer, que repito por si acaso no lo ha captado bien: el Tesoro está en una posición “muy confortable”, tanto que confía en que puedan cumplirse las necesidades de financiación sin recurrir a la petición de un rescate.

No es que la cosa esté para bromas, pero al menos hemos de reconocer que hay un virus nuevo que se extiende por el Gobierno, que como en el caso del sector eléctrico, si hace falta que desaparezca el déficit de tarifa, no se presupuesta y punto. No sea que nos quedemos cortos de optimismo.

¿QUÉ POR QUÉ 2013 ESTÁ CLARÍSIMO?

De la fórmula que compone el PIB (Producto Interior Bruto), que es una de las formas en la que los economistas medimos el crecimiento económico, el consumo representa en una economía desarrollada no menos de 65%. Inversión, gasto público y sector exterior explican el 35% restante.

PIB= Consumo+Inversión+Gasto Público+(Exportaciones-Importaciones)

Cuando el Gobierno de Zapatero diseñó el Plan E, lo hizo con esta fórmula delante. Como los españoles reducíamos el consumo, la forma de sostener el crecimiento era incrementar el gasto público. Así mantendríamos el PIB durante el periodo de “contracción cíclica” que según el Gobierno de entonces era lo que padecía España.  

Hoy sabemos que el Plan E fue un desastre en todos sus términos, y una oportunidad más para la corrupción y el despotismo, costumbres por estas tierras tan arraigadas. Quien tenga dudas que revise el informe del Tribunal de Cuentas. Sobre el carácter de “contracción cíclica” de la crisis, no es preciso hablar.

De igual modo que hemos padecido una sobredosis de incontrolado gasto público, ha ocurrido lo mismo con la inversión, en ambos casos utilizando en gran medida recursos prestados. Como la rentabilidad de las inversiones (infraestructuras y construcción) se desploma y el coste de los recursos prestados sube, la ecuación tiene difícil cuadre.

Los bancos españoles (incluidos los que están mejor) no consiguen refinanciar en los mercados internacionales la deuda que les vence, de modo que no les queda otra que vivir del BCE. Antes de regresar de nuevo al consumo, nos queda el sector exterior, que es el único lugar de la fórmula del PIB por donde llegan buenas noticias, aunque no hay que engañarse. Una parte muy importante de la mejora es consecuencia del desplome de las importaciones y desafortunadamente no hay amenaza alguna sobre eso. Las exportaciones crecen, pero la economía europea se frena, y allí se dirigen el grueso de nuestras exportaciones.

Somos el cuarto país por importancia del euro. Repasemos los otros tres. Alemania celebra elecciones, y no le va mal a la Canciller en las encuestas de modo que no es probable que cambie nada. Peor aún es que habrá que esperar a otoño. Al menos serán antes, en febrero, las elecciones en Italia. Dicen algunos que la inestabilidad allí no sienta mal aquí. Una estupidez, tanto como la contraria. 

En Francia, al presidente Hollande, empieza a comparársele demasiado con Zapatero, con la diferencia de que aquello está lleno de franceses, a los que no les gusta nada que les toquen sus derechos. Y si les da por protestar… Aquí aguantamos, pero allí… No en vano siempre se ha dicho que es el país más comunista de Europa. De momento, la medida estrella del presidente francés ha saltado por los aires a manos del Consejo Constitucional. El argumento para tumbar el impuesto del 75% a las grandes fortunas es más técnico que de fondo, pero sirve para echar atrás de forma temporal la medida estrella del presidente francés. En relación al líder que el socialismo europeo esperaba como elemento de contención ante la política de austeridad alemana, ni está, ni se le espera.

No le queda más a Rajoy que seguir pegado a Merkel, y eso nos devuelve al principio: al consumo. Explica el consumo las dos terceras partes del PIB, y aprendimos con Keynes que el consumo es función de la renta. A más renta, más consumo, y las rentas son fundamentalmente salarios, además de intereses y dividendos. Quizá los dos últimos puedan no tener un mal año, pero ¿y las rentas por salarios?, ¿hablamos de las rentas presentes o de las futuras?. Las encuestas dicen que en Europa solo los griegos son más pesimistas. Será sobre el futuro, supongo.

En resumen, que aunque la economía es también un estado de ánimo y es en el campo anímico donde se está centrando el Gobierno, a pesar de lo que puedan decirle relativo a la incertidumbre de 2013, pocas veces se puede empezar un año con un panorama tan claro. Esta clarísimo que este año tampoco salimos de esta. Que eso no nos impida los buenos deseos: FELIZ 2013.

http://www.zoomnews.es/blogs/jose-manuel-pazos